白酒板块最新新闻：白酒板块研报

3月7日，茅台首先打破常规，披露了2022年1-2月经营数据，在白酒板块表现疲软的背景下，外界普遍认为茅台此举是为了提振信心。隔天贵州茅台开盘高开，3月9日，收涨1.48%。

3月9日早间，白酒板块短暂反弹后又回跌，山西汾酒股价收平，每股273.95元，最新市值3342亿元。

现阶段白酒仍处上升通道，目前二级市场跟信息很紧，信息多少有点过载，大量信息是局部信息，难以对行业有全面的理解，可能就会导致更容易被短期情绪左右，因此需要理解白酒行业长期的核心问题。

分析认为，白酒产品本质上是社交用品、生产资料，其独特的刚需性，取决于生产、商务、社交活动，本质特征是价值。白酒产业状态整体价位结构发生巨大变化，由金字塔型向倒金字塔转变，大规模的行业高端化仍未结束。从长周期来看，价值符号使价格成为最重要竞争要素，酒厂的终极使命就是在消费者观念中把价格提起来。

消费板块顶流分析师团队华创食饮给了贵州茅台1-2月经营数据点评：沧海横流，龙头本色。

公司发布公告，2022年顺利实现了“开门红”。经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

基本验证我们对茅台一季度收入增速快于全年16%增速的判断，主要几点原因：1、传统经销商打款发货进度正常，目前已发3月配额；2、非标产品投放进度快于去年同期，且打款价按从直营店提货价，吨价提升明显；3、茅台1935投放量预计700吨，贡献约10亿元增量。

茅台主动披露经营公告，我们认为指向性明确，印证公司对后续需求的信心，也给全年报表加速定下基调，打消市场悲观预期。同时将鼓舞内外部士气，利于后续市场化改革逐一落地，近期看，公司运用519线上数字化平台，“最大限度地满足对茅台酒需求”的系列改革值得紧密期待。

在不确定的外部环境中，茅台确定的报表加速增长稳定市场信心，尽显龙头实力和战略定力。加速的报表，回落的估值，稀缺的确定性，更互信的投资者关系。当下对应22年已不足34倍PE，重申推荐，价值首选！

无外乎，赚客吧（www.zuanke88.com）通过观察，对茅台首次公布1-2月主要经营数据多数持正向评价：较过去增长强劲。

公告表示，2022年春节期间，公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。2022年1至2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

对比来看，2021年1季度营收、净利增长率分别为10.93%、6.57%，再往前看，2020年1季度营收、净利增长率分别为12.54%、16.69%，显示出2022年前两个月公司不论在营收、或是在净利润上，相比前两年都呈现相对较强劲的增长。

也有观点分析今年茅台1季度增长较强的原因主要有几点：

首先，2022年茅台价格仍然强势，3月7日，飞天茅台散瓶批价为 2770元/瓶，箱装批价为3130元/瓶，维持在偏高水平，显示终端消费需求旺盛，茅台供需紧平衡仍然存在。

第二，报告期间，公司直销渠道加快出货节奏，持续推进直营渠道建设，一直以来，公司的出厂价969元与建议售价的1499元存在较大价差，持续加大直营渠道的占比将有助于将过去给予经销商的利润逐步收回，有助于公司盈利能力持续提升。

第三，经过数年经营，品牌影响力逐渐向上下级产品扩容。精品、珍品、十五年、生肖酒等高价位延伸产品在春节的动销情况明显优于往年；中端千元价位的新品茅台1935在春节期间市场热度也居高不下；而茅台系列中价位相对较低的王子系列、迎宾系列，在春节期间受益于二三线酱酒的收缩，也增强了在200-800元的中高档、次高端酱酒市场的份额。

最后，值得注意的是，本次是贵州茅台首次公布1-2月经营数据，在公司股价连续下跌多月的时候发布，具有一定的稳定股价、安抚投资人的作用。

此外，我们通过资料梳理和调研，整体而言，近期核心酒企库存处于低位，批价稳定，动销依旧保持良性，基本面较为坚挺。具体来说：

1）贵州茅台：当前飞天整箱批价3130元左右，散瓶批价2770元左右，批价环比持平，多数经销商已完成节后新一轮打款，茅台1935批价1650元，渠道反馈1935第三批货正在发，今年整体发货约700吨，全年发货预计在3000吨，含税50亿左右，同时一季度非标直营店配额提升明显。

2）五粮液：当前普五批价在965-980元，经典批价在1700-1750元，环比基本持平。经销商整体回款比例在40%+，发货比例在35%左右。

3）泸州老窖：当前国窖批价在910-920，环比基本持平，国窖经销商全国整体完成35%-40%的回款，华北地区回款较快达到50%，整体发货进度在30-35%，渠道库存在1个月左右。

4）山西汾酒：公司当前销售回款正常，1月份回款达到去年一季度水平，2月份回款十几亿，跟去年同期基本持平，预计22Q1公司收入利润增速亮眼，全年销售增长目标25%-30%，预计会向上限靠拢，核心增长靠青花拉动，玻汾全年控量同时后续有望推出50-100元新品。当前青20批价375元，青花30复兴版批价在860元左右，终端成交950元，动销平稳。

5）洋河：渠道反馈公司整体回款进度在50%-60%，进度快于去年同期，省外回款进度略快于省内，渠道库存在1个多月的良性水平。当前洋河天之蓝批价120元左右，梦3水晶版批价420元，梦6+批价在600元左右，成交650元，环比基本持平。

6）今世缘：当前省内对开批价260，四开批价420，环比基本持平。省内部分经销商回款进度50%+，春节期间动销环比改善，预计春节动销增长30%左右。

7）酒鬼酒：目前各产品回款动销均良好，省内内参批价820元，回款比例在40%+，同比增长翻倍。2021年酒鬼系列中透明装占比25-26%，红坛20%，紫坛 10%不到，传承10%。

8）舍得酒业：当前品味舍得批价345-350元，智慧舍得批价460元，环比基本持平。公司全国整体回款进度在25%-30%，回款绝对额在25亿以上。

9）顺鑫农业：由于北京疫情管控较严以及新国标影响，公司北京地区春节回款比例低于往年，预计22Q1白酒收入增速有一定压力。

10）伊力特：新疆新换领导后重心在经济建设方面，今年2-3月份省内经济活跃度环比明显改善。公司对今年及未来较为积极，22年25亿收入目标，十四五目标做到50亿。

综合以上信息，张承辉可以解读的是：

1、茅台年报披露就在月底，本身年报披露的价值意义已经不大，而此次提前披露月度数据，更开明、更市场的茅台值得期待；

2、白酒本身属于传统产业，茅台开了个好头，这同样预示着未来头部白酒竞争多元化了，茅台龙头姿态更自信、更奔腾了；

3、刨除提振市场因素，我们更应该看出，此份业绩可以说是“新掌门”丁雄军的真实成绩单的展现，从今年以来，不论是产品端，还是市场端，属虎的丁雄军正在本命年开创出更高效、更强悍的茅台“雄军团”，耳目一新，大象起舞，茅台之幸！