文章目录

• 美国股票崩盘的历史和制度
• 全球股市走向何方？

这两天，全球股市打起了“导火索”蹲点，加拿大蹲点在巴西蹲点之后，巴西蹲点在印度蹲点之后，印度蹲点在泰国蹲点之后…投资者不能等待股市永远不开放。

更难受的是蹲了一次就要再蹲一次。以全球最成熟的美国股市为例，一周“吹”两次。3月9日的打击之后，巴菲特称之为89年来从未有过的打击潮。

沃伦·巴菲特说过“活得长久”。一方面说明恐慌情绪太强，另一方面说明导火索不常见。那么导火索是什么呢？对资本市场有何影响？今天就以美国股市为例，和大家聊聊吹东西。

美国股票崩盘的历史和制度

早在1982年，美国芝加哥商品交易所就对期货合约的日交易价格规定了3%的价格限制。然而，这一规定在1983年被废除，直到1987年，人们才重新考虑价格限制制度的实施。

原来，1987年10月19日，美国股市爆发了历史上最大的崩盘，道琼斯工业平均指数下跌了22.6%，纽约股市一天蒸发了5000亿美元的财富，无数人把路虎变成了自行车。那是一个星期一，也被称为“黑色星期一”。

从那以后，人们一直在想办法让市场平静下来，防止盲目跟风和踩踏。

比如有些人胆小，看鬼片。就在鬼要出来你想哭的时候，父母拔掉电源，让你调整情绪，半小时后再看。拔掉电源的动作可以理解为熔断。

1988年，纽约证券交易所和芝加哥商品交易所开始使用熔断机制。当然，制度的设定不是一蹴而就的，美股的熔断制度也多次调整完善。例如，最初的熔断机制是由市场下跌的点数而不是百分比触发的。

1997年10月27日，道琼斯工业平均指数暴跌7.18%，这一天恰好是周一。根据美国的报告，由于下跌350点，道指在当天下午2点36分暂停股票、期货和期权交易30分钟。3点06分复牌后，道指继续大幅下跌，3点30分触及550点跌幅，触发熔断机制，因此提前半小时收盘。

从那以后，美国资本市场保持了20多年的稳定，直到3月9日，标准普尔500指数下跌超过7%，这引发了美国股市的再次打击。巧合的是，3月9日又是一个周一。

亲爱的朋友们不得不问，为什么是道琼斯工业平均指数和标普500指数？这是上面提到的引信机构的调整。美股目前使用的熔断机制源于2012年5月的修订，其主要内容包括两个方面:

首先，标准普尔500指数取代道琼斯工业平均指数成为熔断基准指数；第二种是将保险丝阈值改为7%、13%和20%的三档。

基准指数的调整不难理解。道琼斯工业平均指数相当于上证50，标普500指数相当于沪深300。标准普尔500股票指数几乎占纽约证券交易所股票总价值的80%，在选股时考虑市值、流动性和行业代表性更具代表性。

接下来我们来说一下三个层面的融合，类似于人们说的12个层面的疼痛。最轻的是被蚊子咬，最疼的是分娩时的疼痛。同样，标准普尔500指数跌得越深，投资者的心就会越痛。

当标准普尔500指数下跌7%时，第一阶段导火索被触发，交易暂停15分钟。这15分钟是给投资者平复情绪的。就像看鬼片一样，会被吓哭，需要停下来吃零食鼓足勇气。注意，被停牌的不仅仅是标准普尔500股票，而是整个市场的所有股票。

15分钟后，交易将继续。如果指数上涨，然后再次跌破7%，就没必要再暂停了。直到标准普尔500指数跌至13%，二级导火索才被触发。像往常一样，再等15分钟，深呼吸，告诉自己“不要害怕，这只是技术调整”。

和第一级保险丝一样，第二级只能触发一次。休息15分钟后，如果指数真的停不了车，就会降到20%。然后，全天交易结束后，交易所的工作人员下班了，投资者躲在被窝里哭。

然而，暂停交易并不总是可能的。美股交易时间为美国东部时间上午9: 30至下午4:00，中午休市(北京时间晚上9:30至凌晨4:00)。美国东部时间下午3点25分以后，即使触发保险丝，除非触发三级保险丝，否则交易不会暂停。

我们上面讲的是股票的导火索。事实上，在非美股交易时段，股指期货也有熔断机制，价格上限为5%。股指期货包括标准普尔500指数期货、道琼斯30指数期货和纳斯达克100指数期货，这里不再详细介绍。

全球股市走向何方？

美国资本市场一直是世界上最成熟的金融市场。在过去的20年里，它一直是和平的，但在过去的10年里，它变得缓慢。最近一个星期，我突然慌了，还和全世界的股市举办跳水比赛。

过去一个月，道琼斯工业平均指数暴跌28%，标准普尔500指数暴跌27%。全面进入技术性熊市，意味着股指较近期高点下跌超过20%。

从近一个月左右的周期高点来看，全球股市几乎都进入了技术性熊市。其中，意大利股市暴跌41.55%，西班牙暴跌37.14%，法国下跌33.82%，德国下跌29.97%，英国下跌30.61%，加拿大下跌30.36%。

当89岁的巴菲特看到全球股市崩盘时，他感叹“活了很长时间”。他说，新冠肺炎和油价下跌是一个强有力的组合拳。

自2月底以来，新冠肺炎疫情已蔓延至全世界。从数据来看，国外仍处于疫情上升态势。目前，在没有特效药和疫苗的情况下，隔离已经成为最古老、最有效的防控方式。但是欧美国家的体制决定了他们无法像中国一样实施强有力的隔离措施。

因此，疫情成为经济的不稳定因素。国际货币基金组织(IMF)主席表示，新冠肺炎疫情正在蔓延，预计2019年全球经济增长率将低于2.9%。国际货币基金组织1月份的预测是3.3%。显然，国际货币基金组织的预测将是2008年金融危机以来的最低水平。

经合组织将其预测从2.9%下调至2.4%。经合组织还警告称，如果疫情更持久地爆发，并在亚太地区、欧洲和北美广泛传播，世界经济前景将进一步黯淡，全球长期经济增长预测可能进一步降至1.5%。

经济的不确定性传导到股市，各国股市就像恐慌中的小鸟，观战空氛围浓厚。

这时，从维也纳传来消息，沙特和俄罗斯之间的石油减产协议谈判破裂。双方增加石油供应，国际油价暴跌，世界经济不稳定因素再次增多，成为压垮全球资本市场的最后一根稻草。

那么，全球股市会继续崩盘吗？目前，各国已经启动了各种救助政策，如禁止空和降息。但股市恐慌的原因在于疫情的蔓延和油价战的升级。如果这两个问题不能尽快解决，政策回应将是杯水车薪。

因此，虽然短期内可以看到欧美股市超跌反弹的概率较高，但长期来看仍有进一步下跌的风险，因此要谨慎。