伟星水管质量怎么样(进口十大ppr水管品牌)

伟信材料是中国领先的PPR管材企业，主要生产中高端市场的塑料管材，并积极拓展防水和净水业务。目前，PPR管、pe管和PVC管是公司的三大主要产品，占营收的93.6%，主要用于建筑给排水、市政供水、水污水、燃气、供热等领域。

中银证券研报分析认为，公司通过品牌营销、增值服务、渠道建设，提前构建了“渠道品牌服务”的核心竞争力闭环。未来，公司有望通过“零售工程”、“同心圆战略”、新区域开发、渠道拓展等一系列措施，复制优秀的商业模式，保持强劲的盈利能力。

一是建材消费稳步增长

PPR管是公司的拳头产品和主要利润来源；是华东公司的深耕区域，华北地区近年来发展迅速:PPR管、pe管、PVC管是公司目前的三大主营业务。2020年收入分别为2420万、1620万、7.4亿元，占比分别为47.4%、31.8%、14.4%。其中，PPR的毛利率最高，是公司的主要利润来源。三大产品毛利率分别为56.3%、35.8%、23.1%。

分地区来看，华东是公司传统深耕区域，2020年营收23.9亿元，占比46.9%；华北地区近年来发展迅速，2020年收入13.1亿元，占比25.7%，同比增长12.7%。

公司复合增长率极高，长期收益大幅跑赢市场:2006-2020年，公司收入从4.7亿元增长到51.0亿元，CAGR 18.6%；净利润从0.40亿元增长至11.9亿元，CAGR 27.2%；长期复合增长率极高。从收益来看，最高股票收益超过600%，大大跑赢大盘。是建材板块中为数不多的能够稳定保持25%以上ROE的公司。

收入和利润增速稳健，各项财务指标在同行中表现优异:公司收入和利润多年来保持稳定增长。2019年除了受到精装房集采和台风挤压的零售渠道影响外，公司大部分年份都能保持20%以上的营收增速和15%以上的利润增速。现金流等财务指标在同行乃至整个建材行业都很优秀，明显领先可比同行。

从财务指标来看，公司具有一定的消费属性:与消费龙头相比，公司的财务指标表现也可圈可点。2012年以来，公司净资产收益率稳步提升，2016年后净资产收益率稳定在25%以上。与其他消费龙头相比，公司的净资产收益率水平并不低。从现金流表现来看，公司净经营周期稳定在70-80天，与老板电器、海天叶巍、格力电器、伊利等消费龙头相比仍不明显。

第二，“品牌服务渠道”闭环，“零售工程同心圆”多重驱动

行业初期，价格竞争鼓励，规避风险能力差。行业初期，零售市场不仅有魏星，日丰、金牛、金德等品牌也逐渐建立起品牌影响力。大多数企业通过薄利多销的方式快速占领市场，对经销商的考核主要是出货量和发货周期，导致经销商更倾向于倾销和销售，价格竞争激烈，渠道和厂家毛利低。根据以上分析，塑料管在上游是价格的被动接受者，过度的低价竞争会导致原材料价格上涨时的亏损风险。

定位公司高端品牌，利用品牌溢价降低原材料波动的影响:基于此，公司从一开始就把品牌定位在高端品牌上，把产品盈利能力和现金回笼能力放在第一位，在相对次要的位置快速抢占市场。通过价格广告，教育用户，打造高端品牌形象，以品牌溢价维持高毛利率，降低原材料波动的影响。

抓住制造壁垒低、安装难这两个痛点，推出“明星管家”服务:PPR管道制造壁垒相对较低，市场上存在大量粗制滥造的产品。同时，由于PPR管道安装行业特殊，安装过程非常重要。公司抓住这两个痛点，在行业内率先发展“星级家政”服务，通过增值服务打造产品差异化。

公司推出“双保”服务，减轻水管工的负担，增加他们的利润，增强他们的推荐粘性。2016年开始，公司逐渐加强建立粘性进行导流，推出“双保”服务，推出前置滤芯，为水管工省时省力。同时预留了另一部分费用与导流分享，增加了导流的利润，增强了导流推荐魏星品牌的意愿。

提高个体经销商的渗透率有利于公司巩固现有市场:增加区域布局和“零售项目”是公司对增量市场的开拓，而提高个体经销商的份额则是公司对现有市场的进一步深化。未来公司将逐步实现华东等优势地区每个县贡献1000万元收入，外围地区每个县贡献100万元收入。同时，逐步深挖传统拳头产品PPR管，实现PPR管市场份额从8%到20%。

第三，经营长虹，基业长青。

公司业务恢复正常，公募基金持股创历史新高，估值溢价提高。回顾公司2017年至2020年四年的股价涨幅可以发现，2017年至2019年上半年，公司股价屡创新高。对股价进行归因，可以发现公司股价的上涨是由于公司经营稳健，每股净资产稳步增长和各项经营指标的改善，以及市场对公司盈利能力的认可，公募基金持续加仓带来的高估值溢价。

公司短期收入增速有望随着竣工的恢复而上升:房地产开工和竣工的分化已经持续了很长时间。在前期开工项目交付的约束下，未来1-2年房地产竣工增速回升是大概率事件。随着房地产竣工的回暖，管材等装修建材行业的需求将会复苏，相应的行业龙头将会看到业绩的恢复。公司营收增速与房地产竣工增速相关，未来增速有可能提高。

公司长期股价有望持续增长:公司股价能否持续增长取决于能否维持较高的净资产收益率。首先是利润率，我们认为公司对于工程渠道的推广会兼顾收入和现金流，而新产品的高端定位和新领域的开发有望维持公司的高利润率。其次，换手率。未来随着公司加强渠道下沉，继续深挖传统业务，公司离职率有望提高。最后是杠杆率。考虑到公司持续稳健经营的思路，未来杠杆率有望保持稳定，高ROE水平有望维持，公司股价有望保持长期增长。(中银证券)

总结:我们认为短期内，随着完工的恢复，公司收入增速有望提高，但原材料价格上涨或在一定程度上挤压利润空。中长期来看，公司将通过一系列措施实现营收和利润的持续增长，基业长青。

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