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• 通货膨胀无时无刻不在发生，但黄金价格时涨时跌。
• 未来黄金可能会被SDR淘汰，不再具有金融功能。
• 纸基金和黄金基金没有本质区别。

通货膨胀是地区性的，而黄金价格是国际性的。

通胀可以分为两个层次，一个是表面通胀，以居民消费价格指数(CPI)为代表，即一般物价涨幅(近几年的CPI较高，如今年3月为4.3%)，但不包括房价和奢侈品的价格涨幅。

真正的通货膨胀是央行的货币超发，体现为“M2增长率- GDP增长率”，即个人财富的增长率赶不上社会财富的增长率。也就是说，你拥有的财富占货币财富的比重会越来越小，而其他人或机构的财富增长(有的人如马云、马，有的机构如工行茅台等。)会占货币财富越来越多。嗯…最终的结果可能是财富两极分化，这也是资本的最终结果。

那么对于普通大众来说，更应该关注真实的通货膨胀，真实的通货膨胀率是很高的。例如，去年的通胀率为6.3%(过去二十年，M2增长率-GDP增长率的累计涨幅为241.81%，换算成年化增长率为6.3%)。

但是黄金的价格走势并不随着中国的通货膨胀而波动，是国际性的。比如2011年9月到2018年9月这9年，国际金价震荡下行，买的黄金越多，亏的越多，这和中国的通货膨胀无关。

我们来看看2018年9月到现在。在一年半的时间里，国际金价每盎司上涨了600美元，涨幅超过50%。但2015年国内黄金继续实施货币宽松政策，导致国内黄金先于国际黄金上涨。但2018年没有出现大的回撤，2015年至今涨幅接近80%。那么，中国近几年的通货膨胀率是否高达80%呢？

通货膨胀是区域性的。例如，中国的高通胀率主要是由央行发行的货币过多造成的，这并不意味着美国或其他欧洲国家需要同样的货币过多，从而造成自己的高通胀率。

黄金交易以美元结算，价格主要由美元指数决定，即美元与其他国家的汇率。如果XAUUSD价格不变，那么中国国内黄金价格将由美元兑人民币汇率决定。当人民币贬值时，金价通常会上涨。但是这个涨幅并不是跟随通货膨胀率，而是跟随美元兑人民币的汇率，也就是有一个限度，因为美元兑人民币不可能一直贬值，更何况人民币汇率本身是相对稳定的。

所以通货膨胀是区域性的，黄金价格是国际性的，导致两者不协调。所以不可能通过持有黄金来对冲区域性通胀，从而起到避险的作用。

通货膨胀无时无刻不在发生，但黄金价格时涨时跌。

通货膨胀是很难的，尤其是发展中国家，就是随着经济的发展，它无时无刻不在发生，并不是这个月表现出来，下个月又降下来。

但是，看黄金的价格，是由国际市场黄金的供求关系决定的。价格可以涨也可以跌，通货膨胀率不是对应的目标。比如上面的例子，2011年9月至2018年9月，中国实际平均通胀仍在6%左右(非CPI)，而国际黄金和国内黄金均出现下跌。

以国内黄金为例。2011年9月每克395元，2018年9月260元每克135元，下降比例135/395=34%。也就是说，在这7年里，它不仅要承受42%的通胀(年化复合通胀超过42%)，还要承受34%的亏损——显然，它无法有效对冲通胀。

未来黄金可能会被SDR淘汰，不再具有金融功能。

SDR是特别提款权，又称纸黄金。目前美元、欧元、人民币、日元、英镑五种货币的一篮子比重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%、8.09%。

如果衡量一个国家的通货膨胀，很明显SDR更有表现力。毕竟一个国家的货币流通是和汇率相关的，也就是和其他货币宽松的国家相比，汇率会出现下降，所以可以通过主要国家的SDR来体现，这远远好于基本由美国或者美元控制的黄金。

在国际组织中，SDR也发挥着越来越重要的作用。例如，许多会费和国际基金已经开始应用特别提款权。所以未来黄金可能会被SDR取代，也就是黄金的金融功能会越来越弱，无法对冲长期通胀。

纸基金和黄金基金没有本质区别。

黄金指的是黄金指数基金，跟踪国内黄金价格走势。和沪深300指数基金一样好。人为因素可以忽略，所以其实际价格走势与纸黄金一致。

纸黄金是银行发行的，没有杠杆。它也买国产黄金(黄金T D)，但它的起购门槛是10克。目前对应的价格在3800元左右，远高于黄金指数基金100元的起步门槛。

本质上，纸黄金和黄金指数基金没有区别，最大的区别是开始投资的门槛。

无论是博时黄金ETF、支付宝蚂蚁财富挂钩的博时黄金ETF，还是纸黄金，其走势基本跟随国内金价。在人民币汇率稳定的前提下，国内金价走势基本跟随国际金价。

所以，有些人说的不一定对，尤其是老年人。当然，如果长期投资黄金，像股票一样，每隔一段时间可能会有牛市，也是有利可图的。

比如从2000年到2008年，从250美元涨到1900美元，增长了近7.5倍。尤其是2007年到2008年，从600美元涨到了1900美元，而这其中的原因可能是美国的金融危机造成的——美国货币的超发和人们的避险操作。但是这样的事情并不经常发生！你渴望一场金融危机吗？

所以对于相对保守的投资者，不建议投资黄金。黄金是高波动性的金融产品，其风险至少是中高风险或高风险(波动性甚至超过大指数)，所以绝不是中低风险或中风险的产品。至于对冲通胀，不能起到有效的对冲作用，价格不稳定，通胀不是对应的目标。