上市公司巨亏关联公司大赚，力帆股份涉嫌利益输送，你怎么看？

上市公司大股东滥用控股地位侵害上市公司的利益在资本市场中很常见，力帆股份也许只是其中之一，这背后有两个深层次的原因。第一中国没有内控制度的执行环境，绝大部分的上市公司的内控制度都是纸老虎，抵不上大股东的一句话。第二没有足够严厉的、完善的法律去严惩这些侵害上市公司利益的违法违规行为。这两点的相互作用，使得上市公司就成为了大股东的提款机。

因为公司是自己可以控制的，通过关联交易进行利益输送，转移利润，损害上市公司的利益；通过巧立名目，占用上市公司的资金；这些手段其实要多少有多少，而且在现在这个监管制度下，几乎没办法掩盖，除非你串通了中介机构，否则是不可能持续的盖住的。

此前我就通过回答《怎样阅读上市公司财务报表》的问题中详细介绍了阅读上市公司财务报表的方法，通过几个重点方面，是完全可以识别出上市公司可能存在的债务危机和违规行为的。这里我们就再结合力帆股份的财务报表进行分析，希望能够帮助投资者躲避这些存在风险的股票。

我们回顾力帆股份过去6年的现金流量表可以发现，企业有5年的经营现金流量净额都是负的，而且动不动都是负的几个亿，最低的也是-3。28亿，最高的曾去到-14。58亿，这说明力帆股份的日常经营业务是收不到现金的，经营和开支完全不匹配，只能通过融资活动维持企业经营。

而企业的应收账款常年占营业收入的25%以上，最高曾占营业收入的34%，也就是说企业常年有25%-34%的钱是收不到现金的，这无疑增加了本来经营利润就微薄的力帆股份的压力。甚至还有一个让人浮想联翩的其他应收款，2018年这个科目去到了20。38亿，要知道康美药业其中接近100亿的资金也是通过这个科目出去的。

回到主营业务上看，力帆股份近6年来的营业收入都超过100亿，但是净利润只有个位数，2016年甚至还跌破了1个亿，净利率最高的时候也才4%，近2年更是跌落至2%左右。这样的净利率连银行的利息恐怕都付不起，但人家是上市公司，还是有银行愿意借钱的。

主营业务没有起色，经营活动收不到现金的力帆股份只有靠融资来维持生计，但是依据这样的净利率，企业估计财务成本都无法覆盖。一看还真是，力帆股份近6年来的财务费用都远高于净利润，其中2018年的财务费用更是激增只了12。42亿，试问这么高的财务成本有多少个企业能够承受啊？

但是矛盾的是，力帆股份的账面上常年趴着几十亿的货币资金，那为什么每年都要借几十亿呢？这就是我们平常说的存贷双高，这是明显没有商业合理性的，除非你这些货币资金并不在账上。被爆出问题的双康以及很多被怀疑造假或违规信息披露的上市公司大部分都存在这个存贷双高的问题。

如果这笔货币资金能够使用，通过减少借款总额，每年都能省去以亿计的利润，为什么上市公司就是不干呢？真的是要做慈善家去补贴银行吗？

面对主业的无力为继，力帆股份的经营现金流一直就比较紧张，只能通过不断的融资活动来维持企业的经营，这进一步加剧了企业的财务成本，使得企业只能举债前行。但是当企业没有新的活水的时候，这种滚动负债的泡泡是迟早要破灭的，这一点在力帆的财务报表上也已经表露无疑。

所以当我们看到一个上市公司净利润微薄，经营现金流又常年是负的时候我们就要警惕了。如果跌价存贷双高的问题，那这个企业的风险就已经很高了。但是企业经营不佳也不一定会使得大股东侵害上市公司利益啊？除非大股东自己也缺钱，那他的动力就有了。

回顾市场上造假或者爆出财务危机的上市公司，无一例外都有一个特点，那就是大股东的资金很紧张。怎么看大股东的资金紧不紧张呢？看大股东的股权质押比例。上市公司的股权大股东一般是不会减持的，因为要维护上市公司这个平台，所以如果要拿钱，上市公司的股权质押肯定是最好的方式，因为流动性好，成本也不高，因此受到大股东融资的欢迎。

但是在2018年股价大幅下行的时候，质押比例过高的大股东也面临着平仓风险，如果不是监管层及时出台政策稳定市场信心，估计会引发更大的危机。回到力帆股份，我们可以看到第一大股东力帆控股的股权质押比例高达91。51%，也就是说绝大部分的股权都已经质押出去了，这间接反映了大股东的资金面是比较紧张的。

在股价高企的时候，大股东往往倾向于将上市公司的股权质押出去，以便换取更多的资金，但是一旦碰到股价下滑，就容易碰到补仓的问题，甚至需要提前偿还，这无疑会给大股东的资金造成很大的压力。当大股东套出资金以后，往往会从事其他的投资业务，特别是这几年宏观经济环境不佳，中美摩擦升级的背景下，很多投资其实是收不回钱的，这就是的大股东会想方设法从不同的地方套出资金，而上市公司平台就是最好的提款“银行“。而出现损害上市公司行为的大股东，绝大部分都存在高比例的质押，这一点值得投资者去注意。

根据wind的一份数据统计显示，截止截至5月14日，沪深两市共有1877家上市公司的大股东（持股超过5%）有股票质押的行为，其中大股东的质押比例在70%或以上的共有789家，在有质押的上市公司总数中占比达42。04%。而这里面第一大股东的质押比例的股份数和比例更高，下面提供质押数最高的前20家上市公司名单供大家参考。

要知道上面的数据已经是从上市公司整体层面去看的，如果是回到上市公司大股东上来看，情况只会更糟糕。比如质押比例前三名的上市公司大股东质押比例就没有低于96%，第一名的藏格控股的前三大股东都是100%质押的。

对于大股东质押比例过高的上市公司，投资者是要小心的，因为大股东有太多的方法可以利用上市公司的平台和内控制度的薄弱去损害上市公司及中小股东的利益。特别是那种主营业务前景不明朗，经营现金流又比较紧张的上市公司，如果还有存贷双高，那最好还是选择远离，因为在这样的宏观背景下，企业的经营压力是不小的，这么多的因素叠加只会让上市公司的步伐越发沉重。投资者一旦投入资金而又受到损失时，一时半会就很难追索回来的。

以上就是个人对于这个问题的看法，希望通过对上市公司及大股东行径的分析能够帮助投资者逃开那些可能存在损害上市公司及中小股东的上市公司，避免踩雷。

大股东侵占上市公司利益的事情屡见不鲜，关联交易就是一个最常见的手段之一。

力帆股份蹊跷的存贷款

据年报披露，在2018年内，力帆股份存放在关联方重庆力帆财务有限公司（以下简称力帆财务）的存款期末余额26。70亿元，收取的利息或手续费9122。81万元；但其向力帆财务取得的贷款期末余额7。67亿元，支付的利息或手续费9860。23万元。

上市公司在关联公司存款26。7亿元是向关联公司借款7。76亿元的3。5倍左右，但上市公司向关联公司支付的利息要比关联公司向上市公司支付的利息多700余万元，这有点不合常理，为什么上市公司愿意做这么一个亏本买卖呢？

如果上市公司资金充裕，尚可以理解，问题是上市公司资金较为紧张，还要把钱存在关联公司，这就更加费解。截至2018年末，力帆股份短期借款、长期借款、应付债券余额合计101。69亿元。而2018年内公司的财务费用为12。42亿元，占归母净利润的比重为4。91倍。其中，仅四季度财务费用就达到9。54亿元。另外公司可动用的现金也不充足，虽然期末货币资金为54。03亿元，但受限的货币资金规模达到46。14亿元，占比达到85。4％。

这种离奇的财务运作不仅媒体质疑，也引发管理层的重视和关注，在年报问询函中，上交所要求力帆股份说明是否存在向其他关联方输送利益、损害上市公司利益的情况。

但是，公司的回复令人不太满意，要求延迟回复。

实际控制人和大股东侵占上市利益较为普遍

不仅仅力帆股份存在向大股东利益输送的嫌疑，就是其他公司也是屡见不鲜，更有甚者导致公司直接披星戴帽。严重者还被暂停上市。

像乐视网，大股东贾跃亭也是利用关联交易拖欠上市公司几十亿元，导致公司资金紧张，影响到公司正常运行，最后因为净资产为负和连续亏损，被交易所暂停上市，但是贾跃亭可以逍遥自在的在美国造车，上市公司没有采取有效措施，追回欠款，管理层也没有太多实际动作，追究贾跃亭的责任，起了一个较坏的头，这就是一种负向激励，激励大股东侵占上市公司利益，而不用承担任何的责任。

大股东掏空上市公司中饱私囊，可以不用承担任何责任，这就是一个奇葩的事件。

紧随乐视网后面被发现的康美药业300亿元财务差错，引发投资者极大愤慨，背后也有大股东侵占上市公司资金问题，其中数十亿元资金用于买卖自家股票，这不是把上市公司当做自己口袋，随意拿钱吗？

康得新122亿元存款离奇失踪，背后也有大股东挪用上市公司资金问题，大股东侵占上市公司资金用于投资，赚了就是大股东，亏了，怎么归还上市公司呢？

侵占上市公司利益缘何屡禁不绝

大股东之所以敢于肆无忌惮的占用上市公司资金，或者损害上市公司利益，就在于处罚太轻，不足以让大股东有忌惮，根据证券法，信披违规公司最高就是处罚60万元，个人处罚30万元，可是挪用资金动辄亿元甚至几十亿元，利益太多，罚款太少，这样的处罚就是激励某些大股东不断的挪用上市公司资金。

可是上市公司因为各种原因，也不愿意得罪大股东，动用司法手段追回被大股东占用的占用的资金，毕竟大股东是公司实际控制人。

面对上市公司大股东损害上市公司利益，监管层很少使用损害上市公司利益罪追究有关人员的刑事责任，导致很多违法主体得不到应有的惩治。

拿了钱可以不管股价下跌，可以不管投资者股价下跌引发的损失，逍遥自在，这样的制度设计，就是鼓励大股东占用上市公司利益。只有让大股东吐出非法占用的资金，并赔偿上市公司损失，赔偿投资者亏损，并让他们牢底坐穿，就没有人敢动上市公司的歪脑筋。

上交所对力帆股份提了31个问题，每个问题击中要害。力帆和今年暴雷的人其它公司一样，都是采用流行的财务手段，大量堆积现金，给一般投资者一个印象:这个公司好有钱，54亿现金，靠谱，买入。都是制造这种效果，但实际上，大部分现金是受限制的，也就是动不了的现金，无法使用，不仅是现金受限制，连固定资产都是受限制，可见力帆股份的资产存在严重的问题，既然资产存在严重问题，那么经营收入同样存在问题。看起来营收入过100亿元，但是真实性存在疑问！

上交所对力帆提出的31问题时间在5月17日，现在即将6月，力帆还是无法回答这些提问，说明一点，造假，或者是存在不想公布的细节，为啥不想公布？因为大股东狂欢型质押，大股东持有的股票质押比例超过95%，占力帆股份总股本45。12%，也就是说，大股东力帆控股质押了接近力帆股份一半的股票。半个公司被质押，如果股价暴跌，被平仓，那么大股东就可能发生变更！！！大股东变更意味着小股东可能吃大亏。

可以判断，力帆股份被31个问题问出了真面目，等于观音菩萨对妖怪说:孽畜，还不快快现出原形！力帆股份回答:菩萨，原型太丑，不敢现。

就是这个问题！监管应盯紧这个问题！

都是套路，吃亏的都是股民。

本来就是这样的，关联公司光收钱不送货