近日，有机会到从事网络安全行业的奇安信公司北京总部进行了参观和调研；奇安信是北京市第一批“隐形冠军”企业，也是国内网安行业内规模最大、实力最强的企业，同时是央企反向混改的标杆企业，十分值得关注。

本文内容主要是结合自己收集、整理的资料、公司的公告与及调研上的一些信息交流后整体、分析的成果，供对网络安全行业和公司感兴趣的投资者参考；当然限于能力和对行业的认识，不足和错误在所难免，请大家多多包涵。所有的数据都是基于公开的、公告过的信息。

业绩预告公告潜台词：盈利拐点将至

根据2月25日的业绩公告，2021年公司实现营业总收入58。1亿元，较上年同期增长39。64%；营收连续几年持续保持高速增长。同时公司主营业务毛利率继续提升，费用营收占比持续下降，运营效率显著提升。利润方面，实现归属于母公司所有者的净利润为亏损5。52亿元，亏损较上年同期增加；但如果深读公告，会发现实际上公司的利润率是在逐步提高的，本次亏损扩大主要由于两个非经常性损益的缘故：

1）公司独家承担了北京冬奥会的网络安全保障任务，报告期内提前进行研发投入。

2）公司 2020 年限制性股票激励计划在 2021 年产生的股份支付费用和 2020 年公司因疫情社保减免的费用两项合计约影响 4。35 亿元。

如果剔除上述因素，报告期内归属于母公司所有者的净利润较去年同期亏损大幅收窄，仅亏损1亿多。另外，费用得到有效的控制，销售费用、管理费用和研发费用的营收占比较去年同期合计下降 6。37%。

报告期内，公司历时5年，花费重金开发的三大平台“大禹”、“川陀”“鲲鹏”已开始量产；国际化业务取得突破性进展，已成功进入印尼、新加坡、加拿大等多个国家的网络安全市场；去年12月底更是获得国际7000万元大单。可以说公司部分核心产品已具备国际竞争力，为公司的发展打开新的市场空间。

总体而言，伴随着营收持续增长，新赛道产品占比增加，毛利率提升，研发强度降低与费用管控得当，大概可以判断，奇安信的盈利拐点即将到来，未来一段时期内将进入公司发展的黄金期。

网络安全行业，万亿规模的市场正在形成

数字经济时代，网络安全已经成为护航经济发展、保障社会安全的重要基石。近期的俄乌战争，从目前的过程来看，某种程度上其实也是一场网络战争；不但网络攻击此起彼伏，网络的舆情也深刻影响着大家对局势的判断。可以说，当今的时代数据已经成为重要资产，各国对于数据主权的争夺将更为激烈。所以只有网络安全，才有国家安全，老百姓才能过上幸福安稳的好日子。

因此建设强大的网络安全系统，基本已经是一种共识。尤其在上层的持续推动下，我国网络安全行业近几年高速发展，2015年以来年均增速超过15%，属于不折不扣的高增长行业。根据工信部今年编制的《网络安全产业高质量发展三年行动计划》，到2023年，我国网络安全产业规模超过2500亿元，电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例不低于10%。

同时为提升我国网络安全水平，规范行业有序发展，去年陆续出台了多项重磅法律法规，如“《网络安全审查办法》（征求意见稿）、《数据安全法》、《个人信息保护法》”等。相信随着各项法律法规和政策的逐步落地，将进一步为网络安全市场打开巨大的成长空间。

IDC数据显示，我国网络安全市场占信息市场的比重不足2%，低于全球平均水平3。74%；这个与我国作为全球第二大经济体的地位完全不符。根据2021年8月27日人民网报道的内容，专家预测未来十年国内网安行业将保持25%以上的增速，十年后我国网安市场规模将超过1。4万亿元。全球数字经济发展浪潮、国际局势也持续推动了全球网安市场扩容，IDC预测，2025年全球网络安全相关硬件、软件、服务总投资规模将达到2，233。4亿亿美金。

（来源：IDC中国 2021）

种种迹象可以判断，随着网安行业的应用场景、客户需求、市场规模不断扩容，一个万亿规模的市场正在形成，行业进入一轮高速发展的新时期，而头部企业显然最为受益，也必将迎来巨大的发展机遇。

借冬奥网络安保东风，奇安信踏上新征途

2022年，对奇安信而言，一轮好日子隐约在迎面奔来。

1）市场形象大幅提升利于开拓新客户；网络安全行业，良好的口碑是有高度价值的无形资产。北京冬奥会无疑是近期中国集中向世界展示发展成果和国家形象的一次重要时间窗口，这种高规格运动会的意义不言而喻，因此保障奥运会的顺利举行是上下各级部门的核心任务。奇安信能够独家承担北京冬奥会的网络安全保障任务，无疑表明了监管部门对公司在网络安全方面能力的充分认可，是一种有形的背书。而公司不负众望，不辱使命，做到网络安全‘零事故’，可以说是具有里程碑的意义，证明了自身过硬的技术实力和高水平的网络安全保障。对于以后新客户的开拓具有良好的示范作用。

2）平台化战略持续提升核心竞争力；2021年三大平台建设完毕，进入产出回报期；公司近4年的研发投入超过36亿元，创新能力持续提升，在科创板225家上市企业有效发明专利排行榜中位列第五。高强度的投入和客户开拓的费用是奇安信这几年营收大幅增长但利润表现仍为亏损的重要原因。不过随着“大禹”、“川陀”“鲲鹏”等平台开始进入量产，公司研发效率提升同时研发投入将逐步下降。据报道2020年齐总曾向公司全员宣布，公司已经完成了“上规模”的阶段性任务，未来将实现“高质量发展”。这种高质量发展我的理解应该是研发效率提升、高毛利率产品提升、人均绩效产出提升，公司盈利能力提升等多方面，总体上公司的核心竞争力持续增强。

3）营收伴随行业增长保持较高增速（个人判断）；IDC预测在2021-2025的五年预测期内，中国网络安全相关支出将以20。5%的年复合增长率增长，增速位列全球第一。奇安信近4年营收复合增长率超过71%，虽然伴随着基数的增大，营收增速应该会下降。但综合考虑公司过往的增速和其它因素，我个人判断奇安信营收大概率仍然可以持续超越行业的增速，按保守估计以30%的增长应该问题不大，这样今年的营收估计能达到近80亿元。

再从市场份额来看，IDC数据显示，2021年中国网络安全相关支出有望达到102。6亿美元。预计到2025年，中国网络安全支出规模将达214。6亿美元。目前奇安信占比约8。9%，假设每年提升0。5百分点，在2025年达到11%份额的话，营收将达到150亿，这样算营收复合增速也接近30%，也是属于高速增长。

总体而言，多个因素将共同促发奇安信进入高质量发展的新时期；虽然不好判断公司今年能盈利多少，但净利润为正值应该是板上钉钉的事，而且未来几年将保持营收与净利润双双高速增长的黄金期。另外，公司计划从二级市场回购部分股份（上限80元）用来做股权激励，某种程度上也有利于保证公司增长目标的实现。目前全球网络安全上市公司中奇安信2020年排名第14，如果保持目前的增长速度，今年有可能将跻身全球网络安全上市企业的TOP10，打破欧美公司独霸的局面，公司踏上发展新征途。

结语：在数字化经济发展如火如荼的背景下，数据已经成为了人类社会运转的重要基础和经济发展的主要引擎，作为数字经济稳定发展的基础，如何保证信息安全、数据安全和网络安全等问题已经被提到了前所未有的高度。网络安全行业作为一个全新的风口已经初现，行业的相关头部优质公司将迎来重大的发展机遇和投资机会。